據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，民間借貸急需陽光化，中小企業(yè)私募債呼之欲出，新債種能否成為緩解中小企業(yè)融資難的一劑良藥？
去年以來，在信貸收緊的背景下，大量中小企業(yè)不得不通過民間借貸籌集資金，但由于信息不透明、借貸利率高，中小微企業(yè)融資難加劇，民間借貸急需陽光化。針對(duì)這種情況，國(guó)務(wù)院提出探索創(chuàng)新適合中小微企業(yè)特點(diǎn)的融資工具。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就此表示，準(zhǔn)備推出非上市中小企業(yè)私募債券，緩解中小企業(yè)融資難。將要推出的非上市中小企業(yè)私募債券是什么？能夠起到哪些作用？中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心專家王冠群進(jìn)行分析。
王冠群：它的發(fā)行主體肯定是那些不能上市的或者沒上市的中小企業(yè)，而所謂私募方式就是針對(duì)特定投資者在一定范圍內(nèi)發(fā)行的債券。另外，它披露的一些消息提到承銷商，所以這個(gè)債券在發(fā)行中引入了承銷商制度，即通過承銷商代替發(fā)行企業(yè)發(fā)行債券，這三個(gè)內(nèi)容勾勒出此債券的特殊性。目前，它肯定是起到了多層次的資本市場(chǎng)建設(shè)作用。第二，現(xiàn)在民間融資問題已經(jīng)在很多地區(qū)都有表現(xiàn)，民間金融活動(dòng)怎么合法化非常重要，通過非上市的中小企業(yè)債券發(fā)行使原本可能從事一些不規(guī)范甚至跟法律相抵觸的金融活動(dòng)進(jìn)入正常融資方式，可以把它理解為是利率市場(chǎng)化的有益嘗試。
從債券風(fēng)險(xiǎn)角度來說，它宏觀風(fēng)險(xiǎn)很多，但核心風(fēng)險(xiǎn)主要還是企業(yè)償債能力不足造成的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)問題歷史上其實(shí)有過一些教訓(xùn)。發(fā)行企業(yè)債公司的數(shù)量不能無限度擴(kuò)張，融資總量也不能搞得太大，需要有個(gè)過程。關(guān)于變相的高利率、公募，這些領(lǐng)域?qū)硪捕伎赡艹霈F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也都需要保持警惕。
在操作層面上，實(shí)施進(jìn)度要有所把握，比如設(shè)計(jì)債券發(fā)行的企業(yè)數(shù)量、增長(zhǎng)速度要控制，整體融資規(guī)模也需要控制，避免一哄而起。還有一個(gè)措施是可以強(qiáng)化債權(quán)人的自我保護(hù)機(jī)制，通過附加的個(gè)性化契約，保證企業(yè)利潤(rùn)在某些條件下優(yōu)先用于支付債券本息，確保債權(quán)人權(quán)益，還可以充分利用承銷商專業(yè)能力，對(duì)發(fā)債企業(yè)做甄別，保證企業(yè)的基本質(zhì)量，可以要求承銷商承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任跟法律責(zé)任。除此之外，投資者的范圍還需要有限定，同時(shí)要對(duì)投資者做足風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。
