中國企業(yè)“走出去”須警惕非市場風(fēng)險

　　近年來，我國海外投資獲得了較為迅速的發(fā)展。然而，開展跨國經(jīng)營要比在國內(nèi)經(jīng)營面臨更多的風(fēng)險，依照國際并購規(guī)律，全球范圍內(nèi)超過一半以上的并購案例最終會在漫長的整合期內(nèi)造成虧損，據(jù)此，我國企業(yè)在未來幾年內(nèi)將可能產(chǎn)生約3000億元的投資成本失利，風(fēng)險巨大。從近年來的實踐看，非市場風(fēng)險已經(jīng)成為我國企業(yè)海外投資過程中的重要威脅。

　　近年來，基于開拓國際市場和利用國外資源的需要，我國企業(yè)開始“走出去”開展跨國經(jīng)營。海外投資作為“走出去”的重要方式之一，在政府的鼓勵和支持下，也獲得了較為迅速的發(fā)展(本文中的海外投資與境外投資、對外投資含義基本相同，并包含工程承包在內(nèi))。

　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，截至2009年底，中國12000家境內(nèi)投資者在國(境)外設(shè)立對外直接投資企業(yè)1.3萬家，分布在全球177個國家(地區(qū))，對外直接投資累計凈額(或存量)2457.5億美元，年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過1萬億美元。2002年～2009年，中國對外直接投資年均增長速度為54.4%。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2010年世界投資報告》顯示，2009年全球外國直接投資(流出)流量1.1萬億美元，年末存量18.98萬億美元，以此為基數(shù)進行計算，2009年中國對外直接投資分別占全球當年流量、存量的5.1%和1.3%，2009年中國對外直接投資流量名列按全球國家(地區(qū))排名的第五位，發(fā)展中國家(地區(qū))首位(另據(jù)商務(wù)部的初步統(tǒng)計，2010年中國境內(nèi)投資者共對全球129個國家和地區(qū)的3125家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，同比增長36.3%)。

　　然而，開展跨國經(jīng)營比在國內(nèi)經(jīng)營面臨更多的風(fēng)險，值得警惕和反思。以石油行業(yè)為例，根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年年底，我國三大石油公司海外投資的油田及工程項目總計144個，投資金額累計約700億美元。而中國石油大學(xué)2010年的一份研究報告顯示，受各種復(fù)雜風(fēng)險因素的影響，我國三大石油公司在海外的虧損項目達到2/3。另據(jù)埃森哲對2008年1月至2010年6月間中國企業(yè)120起海外并購進行的統(tǒng)計，并購共計涉及金額超過6000億元。依照國際并購規(guī)律，全球范圍內(nèi)超過一半以上的并購案例最終會在漫長的整合期內(nèi)造成虧損，因此我國企業(yè)在未來幾年內(nèi)將可能產(chǎn)生約3000億元的投資成本失利，風(fēng)險巨大。

　　總體而言，海外投資的風(fēng)險可以分為市場風(fēng)險和非市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指由于企業(yè)對所在行業(yè)(或產(chǎn)業(yè))的國際國內(nèi)發(fā)展狀況、市場價格漲跌、金融匯率等形勢預(yù)判錯誤或應(yīng)對措施不力而發(fā)生的風(fēng)險，具體包括成本價格、匯率等方面的風(fēng)險。非市場風(fēng)險則是指市場風(fēng)險之外的風(fēng)險。從近年來的實踐來看，非市場風(fēng)險已經(jīng)成為我國企業(yè)海外投資過程中的重要威脅。

　　通過多年來對中國企業(yè)海外投資的持續(xù)跟蹤關(guān)注，筆者嘗試對近年我國企業(yè)在海外投資實踐中遭遇的非市場風(fēng)險進行具體類型劃分，并進而對我國政府、企業(yè)給出針對性的對策建議。

　　從實踐來看，我國企業(yè)海外投資中的非市場風(fēng)險主要包括東道國政治動亂風(fēng)險、政策與法律風(fēng)險、文化差異風(fēng)險、合同條款風(fēng)險、項目價值風(fēng)險、企業(yè)內(nèi)部運營管理風(fēng)險等六種類型(這些風(fēng)險均已對我國企業(yè)產(chǎn)生了實際的重大影響)。