臺(tái)股別成消息亂放的“炒作樂(lè)園”

　　最近臺(tái)灣股市資金亂竄、消息亂放的現(xiàn)象愈來(lái)愈多。臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》24日刊載社論指出，股市健全的最基本條件不只是揭露資訊，還要符合“資訊正確”及“即時(shí)揭露”兩大原則，這不僅是投資者在解讀資訊時(shí)須掌握的方向，也是主管機(jī)關(guān)長(zhǎng)期努力的目標(biāo)。

　　全文摘編如下：

　　臺(tái)“前司法院院長(zhǎng)”賴英照在其大作“最新證券交易法解析”，提及美國(guó)羅斯福總統(tǒng)當(dāng)年，因聯(lián)邦最高法院大法官白蘭代斯（Louis D. Brandeis）名言：“陽(yáng)光是最好的防腐劑，燈光是最有效率的警察�！彼�彰顯的資訊公開(kāi)精神，制定了對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)與全球股市有深遠(yuǎn)影響的證券法（Securities Act of 1933）。上述名言是要把市場(chǎng)上重要資訊，“誠(chéng)實(shí)地?cái)傇陉?yáng)光下、燈光下”，讓違法亂紀(jì)的事情無(wú)所遁形，避免股市腐化與違法、灰色地帶叢生；但除了資訊公開(kāi)，更要避免有人利用資訊炒作、進(jìn)行內(nèi)線交易，傷及不知情投資人的權(quán)益。　

　　近來(lái)，不只金融股消息滿天飛，連爾必達(dá)從減資、重整到競(jìng)標(biāo)都有人在股市放消息。在爾必達(dá)向東京地方法院聲請(qǐng)更生程序的前二個(gè)交易日，臺(tái)灣股市還傳出爾必達(dá)將先減資再增資，可望獲得金援，爾必達(dá)臺(tái)灣存托憑證（TDR）價(jià)格先漲停（收盤價(jià)為7.54元）、隔日開(kāi)高又跌停（收盤價(jià)為7.02元），并爆出罕見(jiàn)的大額成交量，但隨后爾必達(dá)聲請(qǐng)更生程序。本周一時(shí)，爾必達(dá)原股價(jià)格僅剩2日?qǐng)A，而其每單位TDR僅表彰原股的0.05股，臺(tái)灣投資人可能又落到血本無(wú)歸的地步�！�

　　大陸題材則是目前股市炒作者非常愛(ài)用的主題；例如最近有家金控高層表示，將與“大型、具備全國(guó)性通路”的陸銀洽談相互參股，此一動(dòng)向經(jīng)媒體傳播，股價(jià)馬上漲停板，成交量也大增。然而，此一參股落實(shí)可能性如何？何日能落實(shí)？卻鮮有人從股市訊息管理的立場(chǎng)去討論。如果要很久以后才能落實(shí)，或是無(wú)法落實(shí)，股價(jià)因而下跌，又有誰(shuí)要負(fù)責(zé)？企業(yè)并非不能談?wù)摻?jīng)營(yíng)趨向，但須了解不確定訊息對(duì)市場(chǎng)的影響，避免成為炒作的話柄�！�

　　并購(gòu)訊息是另一個(gè)容易影響股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素。例如有二家私募基金入主的銀行從2月就傳出求售資訊，包括選定財(cái)務(wù)顧問(wèn)等，且最快年底即可拍板。后來(lái)，又傳出有兩家金控競(jìng)標(biāo)其中一家銀行，使該銀行股價(jià)一飛沖天。這家銀行的股價(jià)自1月中旬從7元起漲，到2月中旬出售資訊見(jiàn)報(bào)前，股價(jià)已漲逾10元，成交量也持續(xù)擴(kuò)大；之后傳出雙龍搶珠，股價(jià)再漲，合計(jì)漲幅逼近80%。啟人疑竇的是，這些不確定的訊息來(lái)源為何？是否有人在釋放消息前已先行買入，企圖借此訊息獲取暴利？這是合理的懷疑，也是投資人在運(yùn)用訊息進(jìn)行投資決策時(shí)必須判斷的，以免事件發(fā)展與傳言不符、股價(jià)大幅下跌時(shí)，高價(jià)買進(jìn)的投資人面臨巨額虧損；監(jiān)理機(jī)關(guān)亦應(yīng)善用市場(chǎng)監(jiān)視系統(tǒng)，追蹤股價(jià)異常波動(dòng)個(gè)股，警示及處理違規(guī)行為，維系交易秩序�！�

　　企業(yè)推動(dòng)參股、收購(gòu)、合并等都是合理經(jīng)營(yíng)行為，但對(duì)于資訊揭露、股權(quán)管理與內(nèi)線、炒作之查證，是建立成熟股市的重要工作。在參股、收購(gòu)、合并事件中，主并或投資公司通常會(huì)支付給目標(biāo)公司高于市價(jià)的并購(gòu)價(jià)格，倘若能在并購(gòu)資訊宣布前，預(yù)先購(gòu)買目標(biāo)公司股票，就可獲得高報(bào)酬。因此，在參股、收購(gòu)、合并未確定前，上市公司主動(dòng)宣布或被提及相關(guān)消息，如同對(duì)市場(chǎng)報(bào)明牌，而這些消息宣布后，通常都對(duì)股價(jià)與成交量產(chǎn)生相當(dāng)程度的影響�！�

　　股市健全的最基本條件不只是揭露資訊，還要符合“資訊正確”及“即時(shí)揭露”兩大原則，這不僅是投資者在解讀資訊時(shí)須掌握的方向，也是主管機(jī)關(guān)長(zhǎng)期努力的目標(biāo)。只不過(guò)，綜觀近來(lái)臺(tái)灣股市臆測(cè)或待查證資訊到處流竄的亂象，顯示主管機(jī)關(guān)要落實(shí)白蘭代斯的名言，還有很大努力空間。